科銳國際(300662)調(diào)研報(bào)告：加速轉(zhuǎn)型技術(shù)驅(qū)動%20暢享人力資源萬億市場
作者： 時(shí)間：2017/12/4 閱讀：4554次
投資要點(diǎn)
公司是國內(nèi)領(lǐng)先的人力資源整體解決方案提供商。經(jīng)過十多年的發(fā)展，公司依托內(nèi)部高效的客戶和人才管理系統(tǒng)，為客戶提供人力資源咨詢、人才測評、人才的培訓(xùn)與發(fā)展、人才的招聘、雇傭、管理的人力資源全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，同時(shí)實(shí)現(xiàn)對候選人整個(gè)職業(yè)生命周期的服務(wù)全覆蓋。發(fā)展至今，公司在中國大陸、香港、新加坡、印度和馬來西亞設(shè)立了73 家分支機(jī)構(gòu)，擁有1000 余名專業(yè)招聘顧問，為超過18 個(gè)細(xì)分行業(yè)與領(lǐng)域的2000 家客戶提供中高端人才訪尋、招聘廣州找工作流程外包和靈活用工等人力資源服務(wù)。2017 年6 月8 日，公司正式登陸創(chuàng)業(yè)板。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中，前四大股東累計(jì)持有公司92.41%的股權(quán)，高勇和李躍章是公司的共同實(shí)際控制人，持有62.47%的表決權(quán)。值得注意的是，著名VC 經(jīng)緯創(chuàng)投參與了公司A 輪融資，并通過CareerHK 間接持有公司18.03%股權(quán)。
公司已于10 月26 日發(fā)布2017 年度三季報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.25億元，同比增加29.87%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5683.32 萬元，同比增長20.52%，扣非后歸母凈利為5409.37 萬元，同比增加37.86%。公司營收快速增長，主要系公司靈活用工業(yè)務(wù)及中高端人才訪尋業(yè)務(wù)的加速增長所致。2017Q1-Q3營收同比增長分別為25.46%/32.89%/30.43%。公司覆蓋的18 個(gè)細(xì)分行業(yè)中研發(fā)、制造、財(cái)務(wù)、法律等高毛利職能占比繼續(xù)提升，帶動盈利水平不斷改善。2017Q1-Q3 毛利率分別為21.12%/22.65%/24.19%。同時(shí)公司還加強(qiáng)了對成本和費(fèi)用端的控制，年初至本報(bào)告期成本占收入的比例較同年上半年減少0.8%，期間費(fèi)用率約為11.95%，同比減少1.2 pct。
公司對“一體兩翼”戰(zhàn)略進(jìn)行了新的定位升級并賦予新的含義?！耙惑w兩翼”的核心在于大數(shù)據(jù)與創(chuàng)新技術(shù)的運(yùn)用，通過“一體兩翼”戰(zhàn)略的實(shí)施，公司的客戶群將從當(dāng)前服務(wù)的2000 家大中型企業(yè)延伸至更為廣泛的長尾市場，候選人數(shù)量將由當(dāng)前活躍的400 萬擴(kuò)展至億級，并最終實(shí)現(xiàn)人力資源全產(chǎn)業(yè)鏈及更多元化業(yè)務(wù)領(lǐng)域布局。加速“一體兩翼”戰(zhàn)略，科銳戰(zhàn)略投資企業(yè)人力資源管理軟件HRSaaS 服務(wù)商才到公司。公司將借助才到在HRSaaS 領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢和創(chuàng)新能力，以技術(shù)驅(qū)動服務(wù)與解決方案的實(shí)施落地，完善從招聘至人力資源外包、薪酬管理等產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)布局。
作為A 股唯一一家人力資源行業(yè)龍頭標(biāo)的，公司有望借助資本力量不斷提高市占率，使行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。成功上市后，募集資金將投向業(yè)務(wù)體系擴(kuò)建項(xiàng)目和信息化系統(tǒng)升級項(xiàng)目，有助于整合公司現(xiàn)有資源并且開拓新資源，降低運(yùn)營成本，提高工作效率，同時(shí)固定資產(chǎn)水平的提升可以拓寬融資渠道，增強(qiáng)債務(wù)融資能力，利于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。公司作為A 股市場上唯一一個(gè)人力資源行業(yè)龍頭標(biāo)的，看好行業(yè)發(fā)展前景以及公司的業(yè)務(wù)擴(kuò)建計(jì)劃，預(yù)計(jì)17-19 年EPS 分別為0.40/0.45/0.48 元，維持“增持”評級。
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